10月12日，协鑫新能源(00451.HK)发布公告，和苏州工业订立光伏电站购股协议。
根据协议，协鑫新能源将分两批向苏州工业出售36家项目公司各自的股权(通榆协鑫88.58%股权，其他公司全部股权)。股权对价约人民币10.04亿元，总回款约人民币16.02亿元。
此次出售的项目公司共持有583.86MW光伏电站，其中屋顶分布式项目约70MW，其余均为地面光伏项目。
可以看到，协鑫新能源业务在轻资产模式转型上又向前迈进一步，更"轻装"地走向新发展阶段。笔者认为，这次资产出售，将给公司短期财务状况与长期经营发展带来一定利好。
一、公允价值交易，财务状况持续改善
1)583.86MW光伏电站，估值公允符合成交价
按照交易规则，协鑫新能源已聘请第三方评估公司，对资产估值。客观来说，第三方评估公司具备中立性，是保证资产估值正确、可信的重要保障。
截至630基准日，该批项目净资产约16亿元，本次交易股权对价总额约11亿元，与戴德梁行出具的资产估值10.8亿元相当接近。从评估结果来看，说明交易合理及公允，符合市场价格。
2)诚意金拟用于偿还美元债，财务状况持续改善
据公告所示，上述所有已出售电站的财务状况将不再纳入协鑫新能源的财务报表，公司账面折旧摊销费用将得到降低，从而优化利润表。
同时公告称双方协议签订后的当月，协鑫新能源将收到3亿元，作为收购583.86MW存量光伏电站的诚意金，这笔资金预计将用在公司偿还美元债。这意味着，公司可以进一步缩减整体负债和减少融资上的开支。
根据计算，项目出售后，2024年可减少还本支出和利息支出共为3.1亿元。这等于间接充实资金储备，释放一定的短期现金流支出压力，公司能够更灵活地进行中长期经营部署。
2023年上半年，公司银行结余及现金已达到8.94亿元，经过此次项目出售或将继续保持高位，资金充裕。
二、轻资产转型加速，抓住光伏运维增量市场
近几年，协鑫新能源坚定不移地大力推动降负债转型战略，通过出售光伏电站等方式，持续降低公司负债，优化股权结构。据统计，公司此前已累计出售存量资产约6.5GW。
从长期战略发展角度去看，公司将更能够聚焦于光伏运维市场，业务转型或将迎来"转危为机"后的新起点。
在此之前，公司已经为4GW清洁能源项目提供服务，并且市场占有率保持行业领先。2022年全年，代运维业务收入1.5亿元，大幅增长90.9%。
而在本次584MW光伏电站中，除了4家在建分布式项目外(共计20MW)，剩余32家已并网存量电站(共计562MW)都将由协鑫新能源旗下公司继续运维至2026年底。
按照官方数据，以业务方平均运维成本为0.062元/W计算，562MW并网存量电站对应带来的年收入将会是0.348亿元。
长期来看，光伏市场呈现一个持续增长的趋势，协鑫新能源能从中获益。2020年，我国累计太阳能发电装机253GW，"十四五"规划投产320GW，2025年规划太阳能发电装机达到560GW。
(图：十四五太阳能发电装机规划及分布，单位GW)
其中，央国企凭借强大的开发能力，成为光伏电站开发的绝对主力。仅"五大六小"发电集团，2022年底光伏累计装机规模合计达155GW，同比增长43%，占比四成。此外，民企呈现出"瘦身"光伏电站开发的趋势，行业集中度将进一步提升。
对于协鑫新能源来说，未来作为提供光伏电站智能运维的服务方，则有望在运维业务上和央国企达成更多战略合作。
一方面，公司和国家电投集团、华能集团、北京能源等旗下附属公司在下游已有合作基础，利于进一步推进合作和探索其他合作机会；
另一方面，央国企对光伏电站的运维意识强，未来需要数字化手段进一步降本增效，推动可再生能源的可持续发展，所以希望专业程度更强的服务方提供智能运维服务。
中国2025年规划太阳能发电装机达到560GW，按照业务方运维成本每年0.08元/W计算，到2025年，光伏运维市场空间有望达到448亿元，是2022年61.83亿元的7倍之多。
所以从长远来看，光伏运维也有着巨大的市场空间。随着公司聚焦光伏运维市场，加速业务转型，协鑫新能源将可以抓住更多光伏运维行业β增长的红利。
三、强化"双轮驱动"，未来再次蓄势待发
展望未来，协鑫新能源的"光伏+天然气"双战略将得到进一步强化，同时公司的发展方向也逐渐清晰。
在"光伏"方面，公司加速发展各种清洁能源项目的运维管理输出业务。公司拥有丰富的光伏电站运维管理经验，依托规模优势和海量数据积累，从而不断提升智能运维能力及电站效率，使得客户长期受益，最终公司能够获得收入的可持续增长。
在"天然气"方面，公司通过深入掌握清洁能源发展趋势，全面分析国内外天然气市场，并于天然气格局调整时期捉紧新契机。公司已公告与保利协鑫天然气公司达成合作意向，共同探索液化天然气业务前景。后者在埃塞俄比亚的天然气资源已达5万亿立方米，加上40亿吨原油，具备商业化开发潜力。
总的来说，协鑫新能源正在坚守"光伏+天然气"双主营业战略不变，以期更快完成收入结构的转变，实现"困境反转"。未来，在核心业务明确、核心收入增长后，或许将能够看到协鑫新能源不断拔高资本市场期待，为投资者带去收益。
